反思信托業(yè)功能定位至關(guān)重要
來源： 時間：2006-07-21
判斷一個機(jī)構(gòu)或部門是否屬于信托業(yè)，就是要看其經(jīng)營性業(yè)務(wù)是否具有信托行為或信托關(guān)系的特征。信托業(yè)存在的意義在于其功能上的優(yōu)勢，而信托業(yè)的功能優(yōu)勢歸根到底就是其業(yè)務(wù)拓展過程中所提供的信托產(chǎn)品的功能優(yōu)勢。
隨著近年來我國金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的愈演愈烈，以及信托公司經(jīng)營過程中一些深層次障礙的逐步彰顯，中國信托業(yè)功能定位的問題似乎模糊起來，并由此在各個層面上引起了一些誤解和疑慮。這個問題如果不能得到合理的解釋和清楚的回答，極有可能演化成影響信托公司穩(wěn)健經(jīng)營，影響新興理財市場健康發(fā)展，乃至影響整個金融體系效率進(jìn)一步提高的大問題。因此，從理論上反思中國信托業(yè)的功能定位，在當(dāng)前有著非常重要而緊迫的現(xiàn)實意義。針對這一問題，記者采訪了西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏。
翟立宏認(rèn)為，回答這個問題，首先必須清楚信托業(yè)的內(nèi)涵和外延到底是什么。他說，信托業(yè)無論以怎樣的具體業(yè)態(tài)模式出現(xiàn)，其最本質(zhì)的特征都應(yīng)該是在其經(jīng)營行為中利用了信托原理。具體來說，判斷一個機(jī)構(gòu)或部門是否屬于信托業(yè)，就是要看其經(jīng)營性業(yè)務(wù)是否具有信托行為或信托關(guān)系的特征，這就應(yīng)以信托法中信托的基本定義為依據(jù)，把握三個要點：一是信托財產(chǎn)權(quán)利與利益相分離；二是信托財產(chǎn)具有獨立性；三是信托財產(chǎn)分別管理、分別記賬。以此特征來看，我國當(dāng)前銀行、證券、基金、保險以及信托公司自身所從事的理財業(yè)務(wù)，都是基于信托原理的經(jīng)營行為。
近年來，金融理論界流行的解釋金融體系結(jié)構(gòu)趨勢性變化的“功能觀點”，認(rèn)為不同金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)成形式是不斷變化的，而金融體系的基本功能變化卻很微小，并且金融機(jī)構(gòu)的形式變化以及金融工具的創(chuàng)新都是圍繞金融功能而變動的，因此應(yīng)該把研究視角定位于金融體系的基本功能上，然后根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)功能去建立最有效實現(xiàn)這些功能的機(jī)構(gòu)和組織。在對信托業(yè)的理解上，這一觀點給我們兩點啟示：首先，信托業(yè)的發(fā)展歸根到底是為了實現(xiàn)信托特有的制度功能及其派生功能而提高整個金融體系的效率，而不是為了拯救或擴(kuò)展某些或某類現(xiàn)存的機(jī)構(gòu)或組織。其次，信托功能的實現(xiàn)要依靠信托業(yè)務(wù)的拓展。從理論上說，實現(xiàn)信托制度的功能可能還有其他的途徑，但從我國目前的情況來看卻只能依靠某類機(jī)構(gòu)或組織所提供的信托業(yè)務(wù)的拓展。因此信托業(yè)務(wù)和信托功能也就成為邏輯上緊密相連的兩個概念。一方面，信托功能是從信托業(yè)務(wù)中歸納提煉出來的，必須落腳于具體的業(yè)務(wù)之中；另一方面，信托業(yè)務(wù)的拓展必須圍繞實現(xiàn)信托無可替代的制度功能來進(jìn)行，否則信托業(yè)務(wù)也就失去了存在的意義。
翟立宏表示，按照上述分析，信托業(yè)存在的意義在于其功能上的優(yōu)勢，而信托業(yè)的功能優(yōu)勢歸根到底就其業(yè)務(wù)拓展過程中所提供的信托產(chǎn)品的功能優(yōu)勢。因此，怎樣在既有的金融機(jī)構(gòu)體系中為信托業(yè)定位，其實質(zhì)就是怎樣在既有的金融產(chǎn)品體系中為信托產(chǎn)品定位，這需要對信托產(chǎn)品的特殊性作深入和全面的考慮。
第一，信托財產(chǎn)：特殊的產(chǎn)品基礎(chǔ)。信托財產(chǎn)是信托法律關(guān)系的核心要素之一。由于法律上對信托財產(chǎn)的特殊規(guī)定，使得作為金融工具的信托產(chǎn)品具有了特殊的產(chǎn)品基礎(chǔ)，表現(xiàn)為一是信托財產(chǎn)的獨立性，實踐證明在解決許多金融問題，尤其是跨期較長、關(guān)系復(fù)雜的金融問題是這一特性在減少不確定性上發(fā)揮著不可替代的作用。二是信托財產(chǎn)的多元化。它賦予了信托制度巨大的彈性空間，決定了信托經(jīng)營方式的多樣、靈活和較強(qiáng)的適應(yīng)性，這和現(xiàn)代金融服務(wù)性產(chǎn)品的發(fā)展思路不謀而合。
第二，權(quán)利重構(gòu)：特殊的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。傳統(tǒng)的金融工具分為債權(quán)信用工具和股權(quán)信用工具，要么所反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系相對來說比較簡單，要么經(jīng)濟(jì)關(guān)系中各自的權(quán)利義務(wù)關(guān)系很難改變，這在現(xiàn)代社會生活中金融需求的多元化和多樣性的趨勢下，傳統(tǒng)的信用工具便越來越顯得力不從心。而對信托來說，因為法律賦予了其權(quán)利重構(gòu)的制度功能，其構(gòu)成要素的組合方式可依合約而定，無疑有利于滿足各種各樣的風(fēng)險收益需求。從實踐中已有的創(chuàng)新性信托產(chǎn)品看，對傳統(tǒng)的債權(quán)信用和股權(quán)信用工具無法滿足的金融需求所形成的巨大市場空間，信托產(chǎn)品可以很好地予以填補(bǔ)。
第三，風(fēng)險隔離：特殊的效用提升方式。風(fēng)險隔離功能對信托產(chǎn)品的風(fēng)險因素具有非常獨特的消減作用，其總體上的效果是降低了不確定性，增加了受托人信托財產(chǎn)管理決策過程中的理性成份，提高了委托人和受益人在信托產(chǎn)品上所獲得的效用感受。
翟立宏強(qiáng)調(diào)，信托產(chǎn)品是以特定的合約方式隔離風(fēng)險，降低不確定性，從而增加受托人財產(chǎn)管理決策中的理性成份，提高財產(chǎn)管理的效率。沒有規(guī)范和完善的信托合約，信托產(chǎn)品就不能充分發(fā)揮其風(fēng)險隔離功能，也就無法通過手托人理性決策來提高信托財產(chǎn)的管理效率。這從一個側(cè)面說明了健全完善的信托制度是信托產(chǎn)品得以實現(xiàn)其金融功能的依據(jù)。
隨著近年來我國金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的愈演愈烈，以及信托公司經(jīng)營過程中一些深層次障礙的逐步彰顯，中國信托業(yè)功能定位的問題似乎模糊起來，并由此在各個層面上引起了一些誤解和疑慮。這個問題如果不能得到合理的解釋和清楚的回答，極有可能演化成影響信托公司穩(wěn)健經(jīng)營，影響新興理財市場健康發(fā)展，乃至影響整個金融體系效率進(jìn)一步提高的大問題。因此，從理論上反思中國信托業(yè)的功能定位，在當(dāng)前有著非常重要而緊迫的現(xiàn)實意義。針對這一問題，記者采訪了西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏。
翟立宏認(rèn)為，回答這個問題，首先必須清楚信托業(yè)的內(nèi)涵和外延到底是什么。他說，信托業(yè)無論以怎樣的具體業(yè)態(tài)模式出現(xiàn)，其最本質(zhì)的特征都應(yīng)該是在其經(jīng)營行為中利用了信托原理。具體來說，判斷一個機(jī)構(gòu)或部門是否屬于信托業(yè)，就是要看其經(jīng)營性業(yè)務(wù)是否具有信托行為或信托關(guān)系的特征，這就應(yīng)以信托法中信托的基本定義為依據(jù)，把握三個要點：一是信托財產(chǎn)權(quán)利與利益相分離；二是信托財產(chǎn)具有獨立性；三是信托財產(chǎn)分別管理、分別記賬。以此特征來看，我國當(dāng)前銀行、證券、基金、保險以及信托公司自身所從事的理財業(yè)務(wù)，都是基于信托原理的經(jīng)營行為。
近年來，金融理論界流行的解釋金融體系結(jié)構(gòu)趨勢性變化的“功能觀點”，認(rèn)為不同金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)成形式是不斷變化的，而金融體系的基本功能變化卻很微小，并且金融機(jī)構(gòu)的形式變化以及金融工具的創(chuàng)新都是圍繞金融功能而變動的，因此應(yīng)該把研究視角定位于金融體系的基本功能上，然后根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)功能去建立最有效實現(xiàn)這些功能的機(jī)構(gòu)和組織。在對信托業(yè)的理解上，這一觀點給我們兩點啟示：首先，信托業(yè)的發(fā)展歸根到底是為了實現(xiàn)信托特有的制度功能及其派生功能而提高整個金融體系的效率，而不是為了拯救或擴(kuò)展某些或某類現(xiàn)存的機(jī)構(gòu)或組織。其次，信托功能的實現(xiàn)要依靠信托業(yè)務(wù)的拓展。從理論上說，實現(xiàn)信托制度的功能可能還有其他的途徑，但從我國目前的情況來看卻只能依靠某類機(jī)構(gòu)或組織所提供的信托業(yè)務(wù)的拓展。因此信托業(yè)務(wù)和信托功能也就成為邏輯上緊密相連的兩個概念。一方面，信托功能是從信托業(yè)務(wù)中歸納提煉出來的，必須落腳于具體的業(yè)務(wù)之中；另一方面，信托業(yè)務(wù)的拓展必須圍繞實現(xiàn)信托無可替代的制度功能來進(jìn)行，否則信托業(yè)務(wù)也就失去了存在的意義。
翟立宏表示，按照上述分析，信托業(yè)存在的意義在于其功能上的優(yōu)勢，而信托業(yè)的功能優(yōu)勢歸根到底就其業(yè)務(wù)拓展過程中所提供的信托產(chǎn)品的功能優(yōu)勢。因此，怎樣在既有的金融機(jī)構(gòu)體系中為信托業(yè)定位，其實質(zhì)就是怎樣在既有的金融產(chǎn)品體系中為信托產(chǎn)品定位，這需要對信托產(chǎn)品的特殊性作深入和全面的考慮。
第一，信托財產(chǎn)：特殊的產(chǎn)品基礎(chǔ)。信托財產(chǎn)是信托法律關(guān)系的核心要素之一。由于法律上對信托財產(chǎn)的特殊規(guī)定，使得作為金融工具的信托產(chǎn)品具有了特殊的產(chǎn)品基礎(chǔ)，表現(xiàn)為一是信托財產(chǎn)的獨立性，實踐證明在解決許多金融問題，尤其是跨期較長、關(guān)系復(fù)雜的金融問題是這一特性在減少不確定性上發(fā)揮著不可替代的作用。二是信托財產(chǎn)的多元化。它賦予了信托制度巨大的彈性空間，決定了信托經(jīng)營方式的多樣、靈活和較強(qiáng)的適應(yīng)性，這和現(xiàn)代金融服務(wù)性產(chǎn)品的發(fā)展思路不謀而合。
第二，權(quán)利重構(gòu)：特殊的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。傳統(tǒng)的金融工具分為債權(quán)信用工具和股權(quán)信用工具，要么所反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系相對來說比較簡單，要么經(jīng)濟(jì)關(guān)系中各自的權(quán)利義務(wù)關(guān)系很難改變，這在現(xiàn)代社會生活中金融需求的多元化和多樣性的趨勢下，傳統(tǒng)的信用工具便越來越顯得力不從心。而對信托來說，因為法律賦予了其權(quán)利重構(gòu)的制度功能，其構(gòu)成要素的組合方式可依合約而定，無疑有利于滿足各種各樣的風(fēng)險收益需求。從實踐中已有的創(chuàng)新性信托產(chǎn)品看，對傳統(tǒng)的債權(quán)信用和股權(quán)信用工具無法滿足的金融需求所形成的巨大市場空間，信托產(chǎn)品可以很好地予以填補(bǔ)。
第三，風(fēng)險隔離：特殊的效用提升方式。風(fēng)險隔離功能對信托產(chǎn)品的風(fēng)險因素具有非常獨特的消減作用，其總體上的效果是降低了不確定性，增加了受托人信托財產(chǎn)管理決策過程中的理性成份，提高了委托人和受益人在信托產(chǎn)品上所獲得的效用感受。
翟立宏強(qiáng)調(diào)，信托產(chǎn)品是以特定的合約方式隔離風(fēng)險，降低不確定性，從而增加受托人財產(chǎn)管理決策中的理性成份，提高財產(chǎn)管理的效率。沒有規(guī)范和完善的信托合約，信托產(chǎn)品就不能充分發(fā)揮其風(fēng)險隔離功能，也就無法通過手托人理性決策來提高信托財產(chǎn)的管理效率。這從一個側(cè)面說明了健全完善的信托制度是信托產(chǎn)品得以實現(xiàn)其金融功能的依據(jù)。
(xintuo摘自金融時報)